歌尔股分建立于2001年，2008年在厚交所上市，是环球抢先的电子元器件及智能硬件代工企业。公司以电声器件发迹，逐渐拓展至耳机、VR/AR装备、智能穿着、智能家居等范畴，构成**“零件+模组+整机”**垂直整合才能。作为苹果、Meta、索尼等科技巨子的中心供给商，其在环球消耗电子供给链中占有枢纽职位，2024年环球VR装备代工市占率超70%，TWS耳机模组出货量占环球35%。

　　- 耳机代工：AirPods系列中心代工场，2024年出货量超1.2亿副，占苹果该产物线%。同时为华为、小米供给自动降噪（ANC）耳机模组，2024年声学营业营收占比45%。

　　- 手艺壁垒：首创“声光电”一体化集成手艺，耳机模组良率达95%（行业均匀88%），单副耳机本钱较竞品低12%。

　　- 环球龙头：Meta Quest系列、索尼PS VR2等爆款产物次要代工场，2024年VR装备出货量超2100万台，占环球市场份额72%。

　　- 手艺打破：推出“ Pancake+Micro-OLED”光学计划，VR头显厚度紧缩至9cm（较传统计划薄40%），重量减轻至350g，适配消耗级市场需求。

　　- 智能家居：为亚马逊、谷歌代工智能音箱，2024年出货量超3000万台，占环球市场份额18%九游会(J9)-真人游戏第一品牌。

　　- 汽车电子：切入车载声学体系，2024年与比亚迪协作开辟的车载扬声器模组量产，单车代价量超800元。

　　- 利润程度：净利润42.5亿元（+9.1%），毛利率13.2%，研发投入68.3亿元（+15%），占营收5.1%，累计专利超2.3万项。

　　- 定单储蓄：2025年已签署VR装备定单超3000万台，TWS耳机定单2亿副，排期至2026年一季度。

　　- IDC猜测2025年环球VR装备出货量4800万台（+128%），歌尔作为代工龙头间接受益。Meta方案2025年推出万元级高端VR头显，公司独家承接300万台定单。

　　- 手艺迭代：公司主导的“眼球追踪+脸部心情捕获”模组已经由过程苹果测试，估计2026年用于Apple Glass。

　　- 2024年环球TWS耳机出货量同比增加15%，歌尔凭仗低本钱劣势抢占三星、立讯精细市场份额，市占率提拔3个百分点。

　　- 智能家居场景拓展：与字节跳动协作开辟AR眼镜，2025年Q1量产，估计年出货量500万台。

　　- 自建光学/声学尝试室，完成从芯片封装到整机测试全流程自立化，新产物开辟周期较偕行收缩30%。

　　1. 大客户依靠：苹果营业占营收55%，若定单颠簸（如2024年AirPods出货量下滑8%），能够影响功绩。2024年因Meta砍单，股价短时间下跌22%。

　　2. 手艺道路风险：VR光学计划（Pancake vs 光波导）合作剧烈，若公司押注标的目的失误能够招致产能闲置。

　　3. 地缘影响：境外支出占比高，需应对商业磨擦（如美国301查询拜访）、汇率颠簸（2024年汇兑丧失2.3亿元）等风险。

　　- 估值程度：当前市盈率28倍，低于消耗电子行业均匀（35倍），机构猜测2025年净利润增加20%，存在估值修复空间。

　　风险提醒：本文基于公然信息梳理，不组成投资倡议。歌尔股分对大客户依靠度高，行业手艺迭代快，投资者需分离本身风险接受才能慎重评价。

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